9月4日晚间，华熙生物与韩国公司Medytox Inc.签署了一份终止契约，双方在8年前终止签订的肉毒素协议就此终止。

这意味着，华熙生物彻底与备受期待的肉毒素市场分道扬镳。

对于华熙生物来说，并不会因为一次失利就彻底错失未来。我国医美起步晚，相比于医美发达国家，渗透率较低，仍处于初始阶段。这其中，有诸多机会有待华熙生物挖掘。

只是，华熙生物下一个增长点是什么，可能还需要公司用时间给出答案。

01 错失百亿肉毒素市场

布局新增长引擎，是所有医美公司在做的事情。华熙生物也不例外。早在2015年，华熙生物便与美得妥展开合作，拟在国内布局肉毒素市场。

然而，计划赶不上变化。2020年6月，Medytox 使用未经批准的原液被韩国食品医药品安全厅查处并无限期停产。Medytox旗下的另一款肉毒素Innotox也因伪造实验材料被韩国食安厅吊销产品许可。Medytox三款肉毒素全军覆没。

这也波及到了国内市场。2016年，Meditoxin在国内开展临床试验，并于2018年在国家药监局申报上市，但至今没有消息。不得已，双方终止了合作。

此次失利，意味着华熙生物最终错失了肉毒素的卡位风口，这是对其在医美领域地位影响的一个因素。

毕竟，如今肉毒素是最火爆的医美项目之一。公开数据显示，2022年，注射肉毒素是非手术类医美项目消费的第一位。市场预计，2025年国内肉毒素销售额将达到125亿元。

至于是否就此放弃肉毒素市场，华熙生物尚未有其他计划公告。但明确的是，在肉毒素市场，华熙生物已经错失良机。

这也要求，华熙生物寻找新增长引擎，加速布局。

02 下一增长曲线在哪？

肉毒素布局的失利，宣告华熙生物“四驾马车”中的三架，都出现了一定困恼。所谓四驾马车，指的是华熙生物的业务布局：生物活性物原料、医疗终端、功能性护肤品、功能性食品四大业务板块。

其中，肉毒素属于华熙生物的医疗终端业务。上半年，公司医疗终端业务收入虽然同比增长63%，但总规模仅有4.89亿元，占公司总收入比重15.9%。目前，该领域华熙生物的核心收入来自玻尿酸，在越来越红海的情况下，能否继续保持高增长无疑有待观察。

与此同时，公司最核心的功能性护肤品业务，也在今年上半年遭遇重创。其中，四大品牌全部拉胯：润百颜收入6.31亿元，同比下滑2.04%；夸迪收入5.42亿元，同比下滑10.10%；米蓓尔收入2.16亿元，同比下滑16.81%；BM 肌活收入3.41亿元，下滑29.62%。

根据公司在半年报的信息，功能性护肤品业务收入下滑主要受到两个原因：其一，产品自身经过多年的销售，增长空间已经有限；其二，竞争加剧、流量成本变高等因素导致其收入下滑。从这两点来看，功能性护肤品业务收入要想重回增长，难度似乎不小。

另外，功能性食品板块也在大幅度下降，业务营收为3291.33万元，同比下降25.81%。华熙生物早在2021年就推出了玻尿酸饮用水品牌“水肌泉”、透明质酸食品品牌“黑零”等。但市场质疑声不断，“口服玻尿酸到底是不是智商税”的讨论一度成为热议话题。如今的业绩表现，似乎已经宣告了华熙生物从医美到食品扩圈的失败。

在“三驾马车”相继遭遇挑战的情况下，华熙生物的战略重心开始往原料端转移，策略是发展“合成生物”技术。

据统计，“合成生物”这个词在华熙生物今年上半年财报中出现了52次。而且华熙生物董事长赵燕也曾多次强调，华熙生物是一家生物科技公司，而非单纯的化妆品公司、原料公司或医美公司。看得出来，华熙生物对于合成生物寄予厚望。

只是，华熙生物还没有任何一项通过合成生物学技术生产的产品上市，只有部分原料处于中试阶段，想做合成生物的领头羊仍有不少问题待突破。

那么，合成生物会成为华熙生物的新增长曲线吗？

2023年9月23日 广州

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