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“科技七巨头”是泡沫吗？高盛：支撑估值的是业绩，收入增速是关键

时间：2024-05-23 05:04:52 作者：

摘要：美国标普500指数成分股的走势已相当分裂：一方面，“科技七巨头”今年以来的涨幅已超9%，另一方面，剩余493家公司仅上涨2%。“科技七巨头”和标

美国标普500指数成分股的走势已相当分裂：一方面，“科技七巨头”今年以来的涨幅已超9%，另一方面，剩余493家公司仅上涨2%。

“科技七巨头”和标普500其他成分股之间的回报率相差巨大，前所未有。而随着科技股主导地位日益上升，这也引发了市场的担忧，那就是1999年发生的“互联网泡沫”是否会再现？

高盛首席美股策略师David Kostin在最新报告中提到，“科技七巨头”股票的命运关键取决于，它们是否在2024年实现营收的快速增长。

Kostin表示，正如互联网泡沫时期所揭示的，如果增长预期可以实现，那么“科技七巨头”就能继续跑赢。

截至目前，“科技七巨头”中有六家已公布2023年第四季度的业绩，除了特斯拉外，其他均超市场预期。

假设尚未公布业绩的英伟达符合预期，那么这七家公司在去年第四季度，将总共实现了5230亿美元的销售，同比增长14%。标普500指数成分股中其他493家公司的营收增长则相对较低，仅为2%。与此同时，这七家公司的利润率同比增长至23%，而其他493家公司的利润率同比下降至9%。

此前摩根大通和美国银行的观点都认为，眼下看似繁荣的美股大盘存在回调风险，与本世纪初的科网泡沫存在众多相似之处。但高盛认为，这种担忧目前有所过度。

高盛研究显示，当时的科网泡沫主角主要是五家公司——微软、思科、通用电气、英特尔、埃克森美孚。它们在1999年的整体回报分别高达59%，当时它们的累计市值高达2.3万亿美元，而整体标普500剔除它们后市值也只为10.37万亿美元。当时，市场对五大巨头3年（1999年~2001年）销售额的复合年化增速预期为16%，但最终只实现8%，从而也导致后续泡沫破灭。

Kostin最后指出，“科技七巨头”与科网泡沫主角之间的一个主要区别是，前者比后者更注重通过再投资来实现增长。“科技七巨头”将60%的运营现金流，用于增加资本支出和进行研发投资，这一再投资比例是科网泡沫主角的2倍多，同时也将近是标普500剩余493家成分股的3倍。