编者按

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乔依德

上海发展研究基金会副会长兼秘书长

美联储关于硅谷银行倒闭的审查报告有三点结论：第一，硅谷银行的董事会与管理层有管理不善的责任；第二，美联储没有第一时间意识到硅谷银行存在的问题；第三，美联储后续意识到问题，但仍监管不力。

受硅谷事件启发，我总结出了观察全球金融动荡的五个关注点：

第一，要关注发达国家货币政策的目标和执行是否合理、合适。当前美联储将通胀目标仍然定在2%，在宏观形势已经发生明显变化的前提下，短时间内激烈加息，造成了负面的外溢效应，对内打击了国内经济活动，对外引起了资金的波动、汇率的波动，特别是对发展中国家。

第二，要关注金融市场的底层逻辑和制度性安排。一般而言，利率、汇率是刻画金融市场运行的重要指标，但其背后还有一些制度性的设计。金融的本质是跨越时间、空间所进行的资源配置，流动性变化快、涉及面广，必要的政府干预非常重要。

第三，要关注高科技对全球金融稳定可能产生的负面影响。高科技或者说金融科技是一把双刃剑。金融科技能大幅提升金融行业的市场效率，会给我们的生活带来很大的便利，但是它也有可能会带来预想不到的负面影响。就像硅谷银行这次出现挤兑，就被戏称是人类历史上第一次由推特推动的银行挤兑。

第四，要关注发展中国家主权债务是不是会进一步恶化。

第五，要关注美元短期和长期的变动对全球金融稳定的影响。乔依德称，当前的国际货币体系仍然是美元独大，美元是全球货币的锚，它的动向变化将直接影响到全球金融的稳定。

上述五个关注点并非完全独立存在的，而是相互作用的，若这些问题产生共振，必然会对全球金融稳定性造成巨大影响。

（整理自乔依德在上海财经大学滴水湖高级金融学院揭牌仪式暨“构筑新兴金融人才高地 赋能上海国际金融中心”学术交流活动上的讲话）