自去年10月以来，医药板块走出了先扬后抑的“倒V”型态势。截至春节前，医药在各行业板块中表现居前。然而，春节后的医药板块不复强势之态，重回震荡调整之中。一波三折的反复表现，令投资者深感纠结。

那么，医药板块的阶段性反弹究竟是已经结束还是正在蓄力？后续投资机会何在？对此，华泰柏瑞医疗健康、华泰柏瑞生物医药的基金经理谢峰先生，近期分享了他的看法——

谢峰 先生

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复旦大学金融硕士，本科毕业于同济大学生物专业，复合学历背景；

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丰富的买方投研经验，专注于医药板块的研究，曾任中银基金医药研究员；

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2019年11月加入华泰柏瑞基金，现任华泰柏瑞医疗健康、华泰柏瑞生物医药的基金经理。

Q1：今年以来，医药板块走出先扬后抑，如何看待今年医药板块的调整？

今年医药板块调整可能有如下原因：

板块自去年10月份反弹到阶段高点累计涨幅超25%，有调整需求。

复苏的强度和节奏较之前的预期有一定差距，需要进一步观察复苏数据。

海外通胀高企、风险事件频发，国际环境的变化对风险偏好有一定影响。

数字和人工智能板块的上涨对医药资金面产生一定的虹吸效应。

Q2：近日，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》。此次集采对医药行业，尤其中药板块有何影响？

这次集采的具体方案已经对外发布，国家对中药整体是鼓励态度，因为方案也相对温和，预计整体降幅不会像化药集采那么大，而且此次集采范围较小，仅涉及16个品种，上市公司涉及此次集采也很少，个人认为对中药板块影响并不大。

Q3：自2021年7月以来，医药指数下跌超30%，从整体估值来看，目前医药板块是否已处于历史的相对低位？整体估值情况如何？

从历史估值分位数看，目前医药板块估值处于10%左右的较低位置，我们认为作为一个整体板块不存在太大的估值风险。此外，前几年赛道股行情导致的内部估值差过大的情况也有明显改善，高估值板块和低估值板块的估值差明显缩小，对公司的价值判断回归公司经营情况和业绩增速。

Q4：经历几年浮沉后，您对医药板块中长期表现怎么看？

医药板块在人口老龄化加剧的背景下增速有望长期高于GDP增速，因此对于板块长期趋势向上的判断并没有发生改变，在经历了接近2年的调整，前几年困扰板块的集采等政策因素也已经消化，政策框架趋于稳定，板块估值已经处于较低位置，叠加疫后的需求复苏，我认为目前医药板块已经具备较高的投资价值。

Q5：展望2023年，医药板块全年的投资主线是什么？哪些子行业值得关注？

我们认为2023年的主线有医疗需求复苏、国企改革、进口替代。重点关注手术产业链、消费医疗、中药国企、有进口替代和出海机会的医疗设备和耗材。

Q6：对于医药板块，还有哪些风险点需要关注？