近日，玻尿酸龙头企业华熙生物推出国内首款玻尿酸饮用水“水肌泉”。这是华熙生物继成功主导申报玻尿酸入食获批、发布玻尿酸食品终端品牌黑零之后，再次将玻尿酸应用赋之国民饮食领域中。不仅如此，华熙生物还牵手杰士邦将玻尿酸作为润滑剂应用在安全套产品中。

华熙生物动作频频，在食品及计生健康等领域布局，透明质酸整条产业链自上而下，皆有覆盖，可以看出华熙生物的“野心不小”。

那么是什么在支撑华熙生物的“野心”？

HA 行业龙头企业，技术+资本推动成长

目前，华熙生物完成从 HA 原料端到终端应用的全方位布局。华熙生物对透明质酸（HA）产业的探索起于上个世纪九十年代，公司现首席科学家郭学平博士研发出基于微生物发酵法的HA生产技术， 并于 1998年创立了华熙生物公司的前身——山东福瑞达，但当时公司未能盈利。2000 年赵燕女士对公司进行注资与重塑，并于 2003年再次给公司出资建厂。2005年工厂投产后，公司很快成 为在透明质酸原料端全球最大的研发生产企业。在 HA 原料端站稳脚跟后，公司于 2008年成功在香 港上市，并加码投入 HA 的终端应用研发。公司成功在 2012、2014 年分别切入医疗终端和功能性 护肤品领域，并打造出以“润百颜”品牌为代表的 HA 终端应用产品线，形成了新的增长点。

技术+资本的强强联合，公司实现大跨步式的发展。华熙生物于 2017年从香港私有化退市后，董事长赵燕总担任公司 CEO，并推动公司在 2019年重新登陆科创板。目前，公司第一大股东、董事长、 CEO 仍为赵燕女士，而郭学平博士仍为公司董事、首席科学家。除首席技术官李慧良于 2018 年加盟外，其余核心研发团队成员大多于 2002-2006年间已开始在公司任职。因此，董事长和核心研发 团队共同引领了公司 20 年的发展，凭借领先的投资眼光与技术的强强联合，促使公司市值从 1998 年的 800 万元快速发展到当前的数百亿元（2021 年 3 月初）。围绕着“健康、美丽、快乐”的概念，公司聚焦功能糖和氨基酸两大类生物活性物质，在原料端与应用终端继续推陈出新，使其在医用外终端市场广阔，食品等应用等领域加速发展。

规模+技术全球领先，原料生产形成坚实壁垒

HA 原料市场约 580亿元（2019年）规模，供应商已由分散走向集中。公司是全球 HA 原料重要供 应商，市场份额远超同行，龙头地位明显。同时， HA的生产技术与工艺也具有领先优势。规模+ 技术的双重领先铸就了公司 HA原料生产的坚实壁垒。

规模：HA 的商业化生产主要通过微生物发酵进行，自动化程度较高，具有明显的规模效应。公司过 往十余年中持续扩大生产规模，年产能从 2005年不足 12吨提升到了 2020年的 440吨左右（含东 营福斯特约 100吨+），销售体量也同步放大。根据披露的 IPO募投项目，公司在天津新建厂区，其 中包含了 300吨 HA 原料产能，计划在 2021年-2022年启用并达产。

根据 Frost & Sullivan 的数据，未来 3年整体 HA 原料市场将继续保持 20%-30%左右增长，而公司 后续 HA 产能扩张速度在 30%以上，我们预计公司原料生产的规模效应将进一步显现，市占率也将 进一步提高。生产、销售规模上的领先为公司带来了更低的成本和更高的市场知名度，形成了规模壁垒。

技术：作为国内最早打通微生物发酵法生产 HA 原料路线的科学家之一，华熙生物首席科学家郭学平博士及其技术团队在 HA 原料生产方面有非常丰富的经验，并在全球首次实现了酶切法大规模生 产 HA。华熙生物的技术团队在持续的创新与改进中积累了大量独特的工艺，使得公司的 HA原料生 产收率高、质量好、品种多，形成了技术与产品壁垒。

华熙生物 HA 原料在规模和技术上的领先使其处于竞争优势地位。在马太效应非常明显的原料端， 华熙生物取得明显优势后，欧美日等发达国家的相关企业把核心精力投向终端产品领域，并逐步退出原料生产，这也进一步提高了华熙在业内的市占率和话语权。

因此，在终端产品方面，强大的原料生产能力为公司带来了成本、质量控制和供应链安全等多方面优势。由于，此次国内 HA“入口”的申请流程，一直由华熙进行主导，相关标准多由公司申报。所以，华熙生物将在食品 HA 添加领域占据先发优势。目前，公司已新设 HA 食品品牌“黑零”，推出多款利 于瘦身、安眠、护脑、美容的咀嚼片、软糖和饮料等，有望自身积累的广大 HA 消费客群，推动 HA 口服消费者的扩容。

现在国内添加有益元素的普通食品并不罕见，常见的添加元素包含维生素、益生菌和胶原蛋白等。中长期看，普通食品市场远比保健品市场广阔，所受监管和社会舆论影响较少，在终端市场逐步成熟后，公司 HA 添加食品品牌和食品级 HA 原料两大业务线有望成为稳定、成熟的新利润来源。

从原料端到终端成品，

公司围绕 HA 形成完整、均衡布局

在食品领域，部分国家食品级 HA 已广泛应用于各种食品及饮料，如欧美部分国家已有多款含 HA 的保健食品上市，日本、韩国和中国台湾也已有大量含 HA 的普通食品上市。2021年 1月 8日，华熙公告称国家卫健委已批准透明质酸为新食品原料，使用范围为乳及乳制品，饮料类，酒类，可可制品、巧克力和巧克力制品（包括 代可可脂巧克力及制品）以及糖果，冷冻饮品。

目前，华熙已在 HA 产业链形成完整布局。华熙生物由 HA 原料的研发与生产起步，现已完成 在医药和临床诊治、化妆品、食品三大应用领域原料生产的布局。

终端成品业务发展迅速，收入结构更为均衡。近年来，华熙生物终端成品业务快速成长，2018、2019 年护肤品营收同比增速分别达到 205.3%、118.6%，同期医疗终端业务同比增速也达 50%以上。至 2019 年，原料产品营收占比下降至 40.4%，较 2016 年降低约 24 个百分点，功能性护肤品、 医疗终端营收占比分别达 33.6%、25.9%。公司对原料业务的依赖逐步减轻，收入结构进一步均衡化。

没看够？加入医美行业交流群，直接开聊！

群满了？加美心

拉您进群